游戏直播平台斗鱼和虎牙12日宣布，正式接受大股东腾讯提出的合并邀约，进行战略合并。根据合并协议，虎牙将通过以股换股合并收购斗鱼所有已发行股份，包括由美国存托凭证（ADS）所代表的普通股。斗鱼在合并前已发行的股份及ADS将取消，斗鱼将成为虎牙私有全资子公司，并将从纳斯达克退市。这意味着国内直播的两大头部平台结束胶着的竞争，直播平台的两不相让宣告终结。受此消息影响，截至发稿，斗鱼盘前停牌，停牌前一度涨16.21%，虎牙亦处于停牌状态，停牌前一度涨8.49%。
根据协议，合并后新公司采取联席CEO制度，斗鱼CEO陈少杰和虎牙CEO董荣杰，将共同出任联席CEO，陈少杰加入合并后新公司董事会。据悉，斗鱼和虎牙的产品和品牌仍将保持相对独立运营，管理层保持稳定。斗鱼、虎牙双方将按照1股斗鱼ADS换0.730股虎牙ADS的比例进行合并，根据该换股比例，斗鱼现有股东和虎牙现有股东将在合并后公司中各占50%的经济权益，隐含的对斗鱼的估值和虎牙市值相等。合并目前预计将在2021年上半年完成，斗鱼还将举行特别股东大会对此合并进行投票表决。
在签署此合并协议的同时，斗鱼与腾讯还签署了关于企鹅电竞业务的转让协议，斗鱼将从腾讯获得企鹅电竞业务。据悉，腾讯通过收购各方股份，成为合并后公司的第一大股东，将拥有60%以上投票权。
斗鱼和虎牙均为国内领先的游戏直播平台，根据2020年第二季度财报显示，这两大游戏直播平台二季度平均月活跃用户均突破1.6亿，单季营收超过25亿元。从二者披露的财报数据来看，游戏直播变现已经从高速发展进入到瓶颈期。一方面，二者用户高度重合，第二季度虎牙直播MAU和移动端MAU分别为1.685亿和7560万，斗鱼的MAU和移动端MAU分别为1.653亿和5840万。
另一方面，营收增速持续变缓，二季度财报显示，斗鱼季度平均付费用户账号为760万，与一季度持平。除了直播里的会员付费，广告几乎是唯一的其他盈利来源。财报显示，2020 Q2季度总付费用户为620万，比一季度只增长了10万。此外，虎牙2019 Q1同比增速93.4%，但2020 Q2只有34.2%。
虎牙和斗鱼占据了近80%的市场份额，但他们的大股东都是腾讯，腾讯分别持有二者36.9%和38%的股权。另外，腾讯还投资了龙珠直播、B站、快手，企鹅电竞是腾讯自营。根据Mob研究院的数据，中国前五大游戏直播平台，腾讯自营加投资占据了四席。当前，游戏直播行业正面临着短视频平台和PUGC平台越来越激烈的竞争。快手、字节跳动、B站，纷纷入局游戏直播赛道。今年8月，在China Joy上，快手游戏负责人透露，快手游戏直播月活跃用户超过2.2亿，游戏短视频月活跃用户突破3亿。从2019年下半年开始，除轻度休闲游戏外，字节跳动开始尝试重度游戏的研发，并且在抖音尝试DOTA类游戏直播。
游戏直播的突围已经上升到B站的战略高度，在赛事和主播上花了重金投入。今年，B站斥资8亿元拿下了《英雄联盟》全球总决赛中国赛区三年独家直播权。主播方面，B站签下了昔日的斗鱼一姐冯提莫，又有英雄联盟知名电竞选手Uzi入驻B站。而背靠抖音巨大流量池的字节跳动，也高调入局游戏发行，不仅自研重度游戏、争夺头部游戏版权，还扩展电竞赛事等。
业内认为，斗鱼在《英雄联盟》《绝地求生》《DOTA2》等PC端游戏直播上优势明显，而虎牙在《王者荣耀》《和平精英》等移动端游戏上向来具备优势。斗鱼、虎牙合并后最显著的利好就是流量再度上涨，用户黏性加强。在大股东海量且精准的流量支持下，专业游戏直播平台的优势，比如专业内容的累积和创造能力、更垂直的游戏用户群体、成熟的主播公会体系和专业电竞内容生态等将被发挥到最大化。对于腾讯而言，只有统一作战，整合好直播平台这个下游环节，才能更好与上游端的研发、发行对接，打通整条产业链的全布局。斗鱼虎牙合并后，游戏直播领域内的竞争将更良性，天价互挖主播的局面将不再重演。新平台在直播内容采购成本的议价能力上将进一步增强，这有利于主播签约成本、收入分成成本以及版权内容采购成本、IT基础设施开支等各方面成本的优化。不过，由于虎牙和斗鱼市场份额合计已超过80%，与其他强强联合的案例一样，二者此番合并也面临着反垄断调查、团队融合等层面的诸多挑战。
